Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis teilt den Aktienkurs durch den Gewinn je Aktie. Es sagt, wie viele Jahresgewinne die Börse für eine Aktie verlangt.
Formel
Ein KGV von 20 heißt: Der Kurs entspricht dem zwanzigfachen Jahresgewinn je Aktie. Anschaulich gelesen wären es zwanzig Jahre, bis die Gewinne den heutigen Kaufpreis erreicht haben, wenn der Gewinn konstant bliebe. Genau diese Annahme trifft in der Praxis selten zu, was die wichtigste Grenze der Kennzahl markiert.
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im Branchenvergleich
Alle Werte sind Medianwerte aus dem erfassten Aktienbestand, nicht Durchschnitte. Beim KGV ist das besonders wichtig: Unternehmen mit einem Gewinn nahe null erreichen vierstellige Werte und würden jeden Durchschnitt unbrauchbar machen. Titel mit Verlust erscheinen gar nicht, weil ein negatives KGV keine sinnvolle Zahl ergibt.
Nach Sektor
| Sektor | Median | Mittlere Hälfte | Titel |
|---|---|---|---|
| Technologie | 29,49 | 17,79 bis 52,33 | 282 |
| Gesundheit | 24,57 | 17,40 bis 35,32 | 172 |
| Industrie | 23,64 | 15,81 bis 32,65 | 383 |
| Immobilien | 22,75 | 13,64 bis 33,83 | 119 |
| Versorger | 20,32 | 16,18 bis 23,36 | 86 |
| Konsum (defensiv) | 19,28 | 14,73 bis 30,03 | 144 |
| Konsum (zyklisch) | 17,73 | 12,11 bis 27,57 | 257 |
| Kommunikationsdienste | 17,23 | 12,03 bis 28,39 | 98 |
| Rohstoffe | 16,91 | 12,25 bis 25,84 | 132 |
| Energie | 14,97 | 10,26 bis 21,80 | 106 |
| Finanzen | 12,32 | 9,75 bis 15,88 | 355 |
Die am höchsten bewerteten Branchen
| Branche | Median | Mittlere Hälfte | Titel |
|---|---|---|---|
| Halbleiter | 48,69 | 23,32 bis 86,70 | 43 |
| Halbleiterausrüstung & -materialien | 47,13 | 37,90 bis 64,67 | 27 |
| REIT - Büro | 42,80 | 30,24 bis 73,44 | 7 |
| Wissenschaftliche & technische Instrumente | 37,01 | 29,29 bis 55,51 | 12 |
| Diagnostik & Forschung | 35,70 | 26,30 bis 40,64 | 17 |
| Medizinische Instrumente & Vorräte | 34,55 | 25,14 bis 51,56 | 24 |
| Lkw-Verkehr | 34,37 | 27,19 bis 51,25 | 8 |
| Luft- und Raumfahrt & Verteidigung | 34,02 | 23,29 bis 40,75 | 40 |
| Unterkünfte | 33,99 | 29,47 bis 43,81 | 11 |
| Gesundheitsinformationsdienste | 32,98 | 28,12 bis 36,83 | 8 |
| Kommunikationsgeräte | 32,64 | 15,17 bis 67,07 | 15 |
| Abfallwirtschaft | 31,41 | 17,63 bis 35,31 | 7 |
Die am niedrigsten bewerteten Branchen
| Branche | Median | Mittlere Hälfte | Titel |
|---|---|---|---|
| Banken - Regional | 11,96 | 10,42 bis 13,79 | 111 |
| Immobiliendienstleistungen | 11,79 | 3,89 bis 29,34 | 20 |
| Wohnungsbau | 11,65 | 10,30 bis 13,94 | 13 |
| Vermögensverwaltung | 11,22 | 5,69 bis 15,43 | 62 |
| Lebensversicherung | 11,20 | 8,77 bis 15,91 | 19 |
| Versicherung - Rückversicherung | 10,63 | 8,23 bis 11,39 | 6 |
| Versicherung - Eigentum & Unfall | 10,45 | 8,20 bis 12,88 | 23 |
| Finanzkonglomerate | 10,12 | 9,88 bis 14,17 | 5 |
| Automobilhersteller | 10,01 | 7,54 bis 37,66 | 25 |
| Versicherung - Spezial | 8,75 | 8,56 bis 11,49 | 7 |
| Agrarische Zutaten | 8,64 | 7,67 bis 14,08 | 7 |
| REIT - Hypothek | 6,33 | 4,61 bis 9,62 | 9 |
Ausgewertet werden 116 Branchen mit jeweils mindestens fünf erfassten Unternehmen. Grundlage ist der Bestand von mehr als 2.300 Aktien, Stand des letzten Datenabgleichs.
Wie das KGV zu lesen ist
Ein niedriges KGV heißt zunächst nur, dass die Börse für den heutigen Gewinn wenig zahlt. Der Grund dafür kann eine Fehlbewertung sein. Häufiger ist er, dass der Markt mit sinkenden Gewinnen rechnet. Zykliker zeigen am Gewinnhöhepunkt regelmäßig einstellige KGVs, weil alle Beteiligten wissen, dass dieser Gewinn im Abschwung nicht zu halten ist. Wer dort nach günstigen Aktien sucht, findet die Falle statt der Gelegenheit.
Ein hohes KGV bedeutet umgekehrt, dass Wachstum eingepreist ist. Es ist gerechtfertigt, solange der Gewinn tatsächlich entsprechend steigt. Bleibt das Wachstum aus, fällt der Kurs auf ein normales Vielfaches zurück, und der Verlust ist erheblich. Die entscheidende Frage lautet deshalb, welche Gewinnentwicklung ein KGV unterstellt.
Die drei Vergleiche, die zählen
Erstens der Vergleich mit der eigenen Branche. Die Tabelle oben zeigt, wie weit die Niveaus auseinanderliegen: Versorger und Finanzen bewegen sich strukturell im niedrigen, Technologie und Gesundheit im hohen Bereich. Ein KGV von 25 ist in einer Branche teuer und in der anderen günstig.
Zweitens der Vergleich mit der eigenen Geschichte. Notiert eine Aktie unter ihrem durchschnittlichen KGV der letzten fünf Jahre, ist sie relativ zu sich selbst günstig geworden. Der Aktien-Screener führt dafür eigene Spalten mit dem Fünf- und Zehnjahresmittel.
Drittens der Vergleich mit dem Zinsniveau. Der Kehrwert des KGV ist die Gewinnrendite, und die lässt sich direkt neben eine Anleiherendite legen. Ein KGV von 25 entspricht 4 % Gewinnrendite. Liegt der sichere Zins in derselben Höhe, zahlt man für Aktienrisiko nichts.
Was das KGV verschweigt
Im Nenner steht der ausgewiesene Gewinn, und der lässt Spielräume. Abschreibungsdauern, Rückstellungen und der Zeitpunkt der Umsatzrealisierung verändern ihn, ohne dass Geld fließt. Ein einmaliger Sonderertrag kann das KGV optisch halbieren. Wer prüfen will, ob dem Gewinn Geld folgt, legt die freie Cashflow-Rendite daneben.
Verschwiegen wird außerdem die Verschuldung. Zwei Unternehmen mit identischem Geschäft zeigen unterschiedliche KGVs, wenn eines mit Schulden finanziert ist: Die Zinsen mindern den Gewinn. Für den Vergleich über verschiedene Kapitalstrukturen hinweg taugen die EV-Multiples besser, weil sie die Schulden in den Zähler nehmen.
In der Praxis: Aktien, deren KGV gemeinsam mit KUV und KCV unter dem eigenen 5-Jahres-Schnitt liegt, findest du gebündelt unter historisch günstige Aktien im Aktien-Screener. Wie hoch das KGV ganzer Indizes aktuell liegt, zeigen die Auswertungen zum KGV des S&P 500 und zum KGV des NASDAQ-100.
Wo die Kennzahl auf Aktienkatalog.de steht
Im Aktien-Screener lässt sich nach KGV filtern und sortieren und mit anderen Kennzahlen kombinieren. Je Aktie steht der Wert samt Historie auf der zugehörigen Kennzahlseite, zu erreichen über die Aktienseite im Aktienverzeichnis.
Häufige Fragen
Was ist ein gutes KGV?
Es gibt keinen branchenübergreifenden Zielwert. Die Tabelle oben nennt den Median je Sektor und Branche als Maßstab. Als grobe Orientierung gilt der Gesamtmarkt: Wer deutlich darunter liegt, ist günstig bewertet, und die Frage lautet dann, warum.
Was bedeutet KGVe?
Das erwartete KGV, gerechnet mit dem geschätzten Gewinn des kommenden Geschäftsjahres statt mit dem zurückliegenden. Bei wachsenden Unternehmen liegt es unter dem laufenden KGV, bei schrumpfenden darüber. Es beruht auf Schätzungen und ist damit unsicherer.
Warum haben manche Aktien kein KGV?
Weil sie Verlust machen. Ein negatives KGV lässt sich nicht sinnvoll deuten, deshalb wird es nicht ausgewiesen. Für solche Unternehmen greift man auf umsatz- oder cashflowbasierte Kennzahlen zurück.
Heißt Price-Earnings-Ratio dasselbe?
Ja, Price-Earnings-Ratio, oft als P/E abgekürzt, ist der englische Begriff für das Kurs-Gewinn-Verhältnis.
Was ist der Unterschied zwischen KGV und Gewinnrendite?
Sie sind Kehrwerte voneinander. Ein KGV von 20 entspricht einer Gewinnrendite von 5 %. Die Gewinnrendite hat den Vorteil, dass sie sich direkt mit Zinssätzen vergleichen lässt.
Warum ist ein niedriges KGV bei Zyklikern kein Kaufsignal?
Weil der Gewinn im Nenner am Zyklushöhepunkt steht und im Abschwung einbricht. Das KGV steigt dann, obwohl der Kurs fällt. Bei zyklischen Geschäften ist der Blick auf den Mehrjahresschnitt des Gewinns aussagekräftiger.